投資要點(diǎn)

    事項:2014上半年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入27.85億元,同比增長9.98%,實現(xiàn)營業(yè)利潤18.83億元,同比增長39.34%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元,同比增長61.20%,實現(xiàn)EPS 為0.15元。

    平安觀點(diǎn):

    公司2014年上半年凈利潤增長主要來自玻纖及制品銷量與毛利率提升

    2014年上半年公司玻纖及制品營業(yè)收入為27.25億元,同比增長17.16%,公司玻纖及制品毛利率為33.14%,同比增加0.09個百分點(diǎn)。2014年上半年公司玻纖及制品銷量超過50萬噸,同比增長超過15%。由于公司2013年8月收購?fù)┼l(xiāng)金石貴金屬設(shè)備有限公司和桐鄉(xiāng)磊石微粉有限公司剩余25%股權(quán),2014年上半年少數(shù)股東權(quán)益較2013年同期大幅減少,導(dǎo)致公司2014年上半年公司凈利潤增速高于營業(yè)利潤增速。

    玻纖行業(yè)步入景氣周期,玻纖2014年下半年均價高于上半年

    全球供需格局改善,預(yù)計2015年全球玻纖產(chǎn)能利用率將突破90%,行業(yè)復(fù)蘇趨勢確認(rèn)。2014年7月1日,巨石集團(tuán)旗下玻纖產(chǎn)品提價6%,但目前價格仍位于歷史平均水平以下,預(yù)計未來供需偏緊趨勢下玻纖價格仍有上行空間,2014年下半年玻纖均價將高于2014年上半年。

    中國玻纖具備規(guī)模、成本優(yōu)勢,充分受益玻纖行業(yè)景氣

    中國玻纖作為全球玻纖巨頭,具備規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。公司注重研發(fā)投入,持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品,積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu);建立了全球的營銷網(wǎng)絡(luò),積極實施海外生產(chǎn)基地的建設(shè),已在埃及建成8萬噸的生產(chǎn)線項目;通過收購上游企業(yè),完善產(chǎn)業(yè)鏈,為持續(xù)發(fā)展提供了玻纖生產(chǎn)中關(guān)鍵的鉑銠設(shè)備技術(shù)和葉臘石粉原材料。中國玻纖現(xiàn)有產(chǎn)能超過110萬噸/年,玻纖價格每提升100元/噸,增厚EPS0.08元,業(yè)績彈性大,是受益玻纖行業(yè)景氣復(fù)蘇的最佳投資標(biāo)的。

    盈利預(yù)測與投資評級

    我們預(yù)測公司2014~2016年EPS 分別0.51元、0.78元、0.97元,公司作為玻纖行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè),技術(shù)、規(guī)模、成本優(yōu)勢顯著,受益供需改善,玻纖行業(yè)步入長周期景氣上行通道,公司盈利向上彈性大,業(yè)績與估值存在向上“戴維斯雙擊”可能,我們維持公司“推薦”投資評級。