核心觀點:

    產(chǎn)品具備環(huán)保屬性,潛在增長空間大

    公司生產(chǎn)銷售微玻璃纖維棉、玻璃纖維濾紙等相關(guān)制品,直接下游為過濾器生產(chǎn)企業(yè),涉及電子、醫(yī)療、制藥、食品、核電、軍工等多個行業(yè),所處細(xì)分行業(yè)為新興行業(yè),產(chǎn)品具有環(huán)保屬性,同時目前公司收入和利潤規(guī)模還較小,潛在增長空間很大。

    2015年3季度拐點向上,業(yè)績有望超預(yù)期

    2015年3季度之前公司業(yè)績增速受到限制,一方面是由于產(chǎn)能瓶頸,募投項目產(chǎn)能仍在建設(shè)中,另一方面公司年初上市,期間費用較多。3季度開始募投項目產(chǎn)能逐步投放,產(chǎn)能瓶頸突破,同時由于空氣污染嚴(yán)重以及工業(yè)企業(yè)對于潔凈的重視程度提高,產(chǎn)品下游市場需求非常旺盛。公司3季度拐點已現(xiàn),2015年業(yè)績存超預(yù)期可能,2016年高增長可期。

    成立并購基金,存在外延收購預(yù)期

    公司與盈科資本共同發(fā)起設(shè)立并購基金,該產(chǎn)業(yè)并購基金總規(guī)模為5億元人民幣,公司擬出資15000萬元,投資方向是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括但不限于空氣治理、水治理和節(jié)能保溫行業(yè)等領(lǐng)域。公司發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金,將自身豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗與盈科資本優(yōu)秀的項目孵化能力相結(jié)合,將有助于公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和外延式擴張,迅速做大做強。

    投資建議:展望今明年,2016年公司產(chǎn)能瓶頸突破,ipo 募投項目基本達(dá)產(chǎn),由于目前基數(shù)較小,且同時產(chǎn)能利用率以及產(chǎn)銷率均較高,對于新增產(chǎn)能的銷售情況持以比較樂觀的估計,2017年定增項目產(chǎn)能也逐步釋放,接力成長,公司業(yè)績高增長確定性較高。同時公司所處細(xì)分行業(yè)為新興行業(yè),產(chǎn)品具有環(huán)保屬性,目前收入和利潤規(guī)模還較小,潛在增長空間很大。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS 為0.35、0.70、0.93元,維持買入評級。

    風(fēng)險提示:市場和技術(shù)環(huán)境變化較快,行業(yè)競爭加劇。