雄林新材是國內(nèi)領(lǐng)先的熱塑性聚氨酯彈性體(TPU)膜制品的生產(chǎn)企業(yè)之一。TPU材料是一種基礎(chǔ)性的有機(jī)高分子合成材料,物理化學(xué)性能優(yōu)異同時(shí)兼具可降解的環(huán)保特性,未來有望在眾多領(lǐng)域替代PVC、PU等傳統(tǒng)材料。目前TPU膜制品主要應(yīng)用于鞋類、防水透濕織物、高檔手袋及皮具、充氣囊體等領(lǐng)域,未來將逐漸拓展到包裝材料、汽車、醫(yī)療衛(wèi)生、建材、新能源、軍工、家具、高鐵等眾多新型領(lǐng)域。公司目前具有TPU膜制品年產(chǎn)銷量約8500噸、TPU粒子年產(chǎn)銷量7500噸的經(jīng)營規(guī)模,技術(shù)水平突出已擁有63項(xiàng)專利,下游客戶包括NIKE、ADIDAS/NB/LV/GUCCI/UA/COACH/李寧、通用汽車、長城汽車等國內(nèi)外著名品牌生產(chǎn)商。

 

    聚氨酯彈性體領(lǐng)域未來發(fā)展廣闊,進(jìn)入TPU領(lǐng)域?qū)椭炯涌齑蛟炀郯滨バ虏牧袭a(chǎn)業(yè)平臺(tái),延伸拓寬主業(yè),進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)布局,提高公司整體的盈利水平,同時(shí)也彰顯公司向新材料方向轉(zhuǎn)型的決心。

 

    聚醚和醇銨業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,鋰電正極材料項(xiàng)目以及PO項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中,3萬噸特種聚醚項(xiàng)目已經(jīng)順利投產(chǎn),預(yù)計(jì)將成為公司收入和利潤新的增長點(diǎn)。公司投產(chǎn)的共氧法PO,工藝環(huán)保、丙烯轉(zhuǎn)化率高,產(chǎn)業(yè)鏈向上一體化增強(qiáng)成本優(yōu)勢,幫公司規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈的風(fēng)險(xiǎn),更為未來拓展其他材料或者外售打開空間。同時(shí)公司的聚氨酯保溫板銷量同比繼續(xù)增長,未來隨著海綿城市及節(jié)能建筑的建設(shè)保溫材料將繼續(xù)放量。各項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長保證了公司明年的業(yè)績持續(xù)釋放。

 

    盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí):公司在打造環(huán)氧丙烷-聚醚、醇胺產(chǎn)業(yè)鏈、聚氨酯保溫板的同時(shí)轉(zhuǎn)型切入新能源鋰電正極材料行業(yè)和化工新材料行業(yè),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)硬泡聚醚穩(wěn)定增長提供安全邊際,向原料PO拓展穩(wěn)固自身成本優(yōu)勢,聚氨酯保溫板受益海綿城市及節(jié)能建筑的建設(shè)逐步放量,異丙醇胺全球龍頭新領(lǐng)域需求放量且替代需求空間大,此次收購彰顯了公司向新能源、新材料方向轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心,未來五塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展保障公司業(yè)績持續(xù)釋放。目前公司仍因籌劃重大事項(xiàng)尚處于停牌中,維持盈利預(yù)測,維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-18年EPS為0.26、0.28、0.37元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16-18年P(guān)E為33X、31X、23X。